プライベート・トレーダー 岩本祐介氏 執筆 「日経225先物の価格特性 2019年までの傾向について」

2020年のマーケットが始まり、1ヶ月ほどが経過しているが、今後の日経225先物の取引にあたって、2019年までの傾向を考えてみたい。
ご存知の通り、2016年7月19日から日経225先物の日中取引開始時間が午前8時45分になった。また、ナイトセッションの終了時間が午前5時30分になった。
特に、ナイトセッションの取引時間の変更はNY株式市場とほぼ同じタイミングで終了することになるので、NY株式市場の動きを、ほぼ全て反映したことになる。

そこで、この2016年7月19日から2019年12月30日（ナイトセッション終了まで）の225先物（ラージ）のデータを利用し、両取引時間（日中とナイト）の傾向を簡単にまとめてみたい。

まず下図①は、2016年7月19日の日中始値から2019年12月30日のナイト終了時の終値の推移を表すグラフである。

図①：2016年7月19日始値～2019年12月30日までの終値推移

この間の日経225先物は16,640円から23,450円まで上昇している。

次に、この間の上昇を日中とナイトに分けて、その寄与度を考えてみたい。
やり方は、日中とナイト、それぞれの終値から始値を引く。すると、それぞれの取引時間の上昇と下落が何円だったかが分かる。これを累積していったグラフが下図②である。

下図②：ナイトと日中の終値－始値を累積したグラフ
※日中＝日中終値－ナイト終値、ナイト＝ナイト終値－ナイト始値、で計算

これを見ると、ナイトの累積損益は5,910円、日中の累積損益は2,700円になっていた。
これは、2016年7月19日以前に遡っても、ほぼ同様の傾向がある。つまり、ナイトセッションの方がトレンドが出やすい傾向がある（現在、ナイトセッションの方が取引時間も長いのだが）。

次に、日中とナイトの関係について考えてみたい。
やり方は、下記③から⑥までのように考えた。

下図③は前日のナイトセッションが上昇（ナイト終値＞ナイト始値）した場合に、続く日中取引はどのようになるかを考えたものである。

図③：前日のナイトセッションが高ければ、翌日の日中の寄り付きにロング、日中の引けで決済した場合

かなり、綺麗な上昇カーブを描く累積損益曲線になっている。ここから、前日のナイトが高ければ、その日の日中取引は、そのまま高くなる傾向があることが分かる。

次の下図④は前日のナイトセッションが下落（ナイト終値＜ナイト始値）した場合に、続く日中取引はどのようになるかを考えたものである。

図④：前日のナイトセッションが低ければ、翌日の日中の寄り付きにロング、日中の引けで決済した場合

この結果を見ると、前日のナイトが低かった場合には、その日の日中は上昇しにくいことが分かる。前日のナイトからの逆張りは機能しにくいと言えそうだ。

下図⑤はその日の日中取引が上昇（日中終値＞日中始値）した場合に、続くナイトはどのようになるかを考えたものである。

図⑤：その日の日中が高ければ、続くナイトの寄り付きにロング、ナイトの引けで決済した場合

この傾向からは、日中が高ければ、ナイトも高くなりやすい傾向があることが分かる。

最後に、下図⑥はその日の日中取引が下落（日中終値＜日中始値）した場合に、続くナイトはどのようになるかを考えたものである。

図⑥：その日の日中が低ければ、続くナイトの寄り付きにロング、ナイトの引けで決済した場合

今回の結果からは、日中が低くなっても、ナイトは高くなる傾向があることが分かる。日中に依存せず、NY株式市場との相関が高いことが想像できるだろう。

以上の結果をまとめると、
■図③（前日のナイトセッションが高ければ、翌日の日中の寄り付きにロング、日中の引けで決済した場合）：累積損益は4,390円
■図④（前日のナイトセッションが低ければ、翌日の日中の寄り付きにロング、日中の引けで決済した場合）：累積損益は、-570円
■図⑤（その日の日中が高ければ、続くナイトの寄り付きにロング、ナイトの引けで決済した場合）：累積損益は、2,900円
■図⑥（その日の日中が低ければ、続くナイトの寄り付きにロング、ナイトの引けで決済した場合）：累積損益は、3,490円

以上の結果より、日中の上昇・下落は、ナイトセッションには影響しにくい、一方、前日のナイトセッションの上昇・下落は、続く日中取引に影響を及ぼしている（つまり、前日のナイトが高ければ、続く日中も上昇しやすく、ナイトが低ければ、続く日中は上昇しにくい）という結果が導き出せそうだ。日経225先物や株式、あるいは、ドル円の日中（東京時間）取引などを中心に利用できそうである。